下周一重点布局十大板块优质股
摘要：各板块业绩均出现下滑,但饲料仍是相对领跑者。,则前三季度饲料板块的净利润增速仍有30.94%,相当不错);养殖这块,由于头均盈利的继续下滑和猪价、禽价的持续低迷,板块继续着自景气高点回落的趋势,净利润增速同比大幅下滑64.9%;而种子和水产养殖的净利润增速也是分别同比下滑了52.4%和17.5%。
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[第10页]下一页 农业行业三季报总结
3业绩衰退程度加剧,Q4关注种业的投资机会 类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 观点综述: 2012Q1~Q3农业行业收入和净利润同比分别增长12.9%和-29.6%,衰退程度加剧。截止10月31日,2012年三季报已公布完毕,55家农业上市公司2012Q1~Q3的收入和净利润分别为1667.2和42.3亿元,同比分别增长12.9%和-29.6%,衰退较上半年有所加剧。 成本上升较快,致使毛利率同比下滑1.6个百分点,净利率同比下滑1.5个百分点,但“三费”表现相对稳定。虽然增速稍有放缓,但是2012年前三季度大部分农产品原料价格依然处在高位,多数公司成本压力仍然较大(成本同比上升15.0%,高于收入增速),导致整个行业毛利率同比去年下滑1.6个百分点(12.7%降至11.1%)。目前饲料板块的净利润占比仍旧较高(42.3个亿的净利润中,饲料公司贡献了28.9亿,占比高达68.25%--即使扣除新希望约10个亿的投资收益,占比也高达44.61%),由于饲料板块毛利率本就很低,因此整个行业毛利率虽“仅”下滑1.6个百分点,却拉动净利润率由去年同期的4.1%回落至2.5%。三费方面,同比没有发生变化,依然是8.8%。 各板块业绩均出现下滑,但饲料仍是相对领跑者。具体而言,饲料业务在三季度虽然因为成本压力较大,增速明显较上半年放缓,但17.7%的收入增速和-8.7%的净利润增速在各板块中仍属良好(如果去除规模太大且增速下降的新希望,则前三季度饲料板块的净利润增速仍有30.94%,相当不错);养殖这块,由于头均盈利的继续下滑和猪价、禽价的持续低迷,板块继续着自景气高点回落的趋势,净利润增速同比大幅下滑64.9%;而种子和水产养殖的净利润增速也是分别同比下滑了52.4%和17.5%。 自年初以来(10月31日),农业股表现一般,累计跑输上证A股5.1个百分点,我们认为主要原因如下: 1)传统的高增长行业--种子和水产养殖表现一般,前者主要是玉米行业库存较多,且部分主流品种步入成熟期,后者则是缘于海产品价格的低迷和獐子岛等部分公司的业绩不达预期;2)养殖板块在2011年已达到阶段性的景气度高点,2012年出现回落难以避免(去年Q3更是基数高点),股价下滑自然在所难免;3)农产品加工板块中仍然没有一个品种能够对整个行业起到较好的提振作用。 展望后市,我们认为:1)短期来看,种子股的关注度在逐步升温,销售季节的临近、以及对*策层面的期冀使得种子板块的活跃度有望在四季度切实提升,整个板块主题性投资的气氛渐浓,我们建议重点关注龙头企业登海种业和隆平高科;2)长期来看,明年养殖行业有望迎来一波较为给力的行情,随着今年猪价低迷所引致的养殖热情减退和散户的逐步退出,明年猪价或将实现较有力度的反弹,届时我们提议关注雏鹰农牧和即将上市的牧原食品(具体时间待定)。 估值方面:截止10月31日,农业股2011年静态PE为24.72倍(相对于全部A股的溢价率目前在2.39倍左右),WIND一致预期下的动态PE则为22.21倍。 风险提示:经济下滑引起的农产品价格下滑;自然灾害。[第01页][第02页][第03页][第04页][第05页][第06页][第07页][第08页][第09页]
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